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              1. 【新康界半月報】醫改又有新政發布 耗材價格有望降低

                 

                近半月來,生物醫藥二級市場出現震蕩行情。在此期間公布半年度業績的上市公司,大部分業績表現良好。醫改任務持續推進,國家頒布新政策打擊高值醫用耗材價格虛高,并計劃在醫療機構推行醫療收費電子票據管理,以期進一步規范市場。...





                近半月來,生物醫藥二級市場出現震蕩行情。在此期間公布半年度業績的上市公司,大部分業績表現良好。醫改任務持續推進,國家頒布新政策打擊高值醫用耗材價格虛高,并計劃在醫療機構推行醫療收費電子票據管理,以期進一步規范市場。

                1. 資本市場動態

                1.1?醫藥板塊二級市場表現

                近兩周(2019.7.29-2019.8.9),醫藥指數和上證指數走勢整體一致,呈現震蕩行情。

                圖表1 上證指數和醫藥指數漲跌幅


                資料來源:iFind,新康界產業資本中心

                1.2 重點企業表現

                近兩周來,市場呈震蕩之勢,醫藥行業重點公司由康泰生物領漲,漲幅為9.36%,未受半年報業績下滑的影響。從最新市值看,恒瑞醫藥、邁瑞醫療及藥明康德依舊保持在行業前三,且排名未發生變化。

                圖表2?醫藥行業重點公司二級市場表現
                公司代碼
                公司
                總市值
                PE
                (TTM)
                區間漲跌幅%
                區間換手率%
                區間成交量
                區間成交額
                名稱
                /億元
                /萬股
                /億元


                600276.SH

                恒瑞醫藥

                2,957.9781

                68.4142

                0.0898

                3.1755

                13,984.6517

                92.1505

                300760.SZ

                邁瑞醫療

                1,949.6041

                49.9589

                -2.4513

                16.9434

                2,060.3177

                32.5000

                603259.SH

                藥明康德

                1,062.1390

                46.5203

                -3.0060

                5.8749

                5,910.6216

                38.2581

                300015.SZ

                愛爾眼科

                956.7841

                87.5084

                -0.0324

                4.4005

                11,057.0028

                33.5167

                000538.SZ

                云南白藥

                949.1107

                29.0130

                -4.4619

                5.5940

                3,406.5658

                25.6765

                300122.SZ

                智飛生物

                751.3600

                44.3122

                -0.2337

                9.9792

                8,651.6840

                39.5726

                600196.SH

                復星醫藥

                607.5509

                25.2378

                -7.9453

                6.2331

                11,908.4892

                30.1686

                000661.SZ

                長春高新

                585.4414

                49.0246

                1.8798

                7.1421

                1,214.2185

                40.5524

                600436.SH

                片仔癀

                571.9447

                52.1216

                -10.3716

                5.8976

                3,558.1007

                35.8874

                600332.SH

                白云山

                547.7736

                15.7109

                -8.9276

                8.0716

                8,646.1830

                31.0947

                002422.SZ

                科倫藥業

                460.7315

                39.4713

                0.1879

                9.0451

                9,338.4616

                29.2890

                000963.SZ

                華東醫藥

                457.7502

                19.3675

                -7.0693

                6.5805

                11,514.6038

                30.6124

                601607.SH

                上海醫藥

                445.0384

                12.6161

                -1.4318

                5.8257

                11,202.4735

                19.8359

                002001.SZ

                新和成

                433.3852

                21.9303

                -4.8585

                7.6761

                16,284.6210

                33.5426

                002007.SZ

                華蘭生物

                432.4228

                36.3221

                -0.5806

                9.1788

                11,047.6570

                33.0555

                300003.SZ

                樂普醫療

                427.9530

                29.3120

                -5.0593

                11.8207

                17,911.7129

                43.7252

                300601.SZ

                康泰生物

                425.2651

                95.7793

                9.3579

                16.8071

                4,408.1646

                27.9023

                002044.SZ

                美年健康

                420.3144

                54.0157

                -5.1520

                4.9354

                16,737.4982

                19.4497

                300142.SZ

                沃森生物

                417.8754

                38.8646

                -1.1636

                7.2967

                10,035.8053

                26.9609

                300347.SZ

                泰格醫藥

                406.3570

                73.3949

                2.8463

                8.0279

                4,236.4143

                21.7510

                資料來源:iFind,新康界產業資本研究中心

                2.?生物醫藥行業動態

                2.1?上市公司動態

                近半個月來(2019.7.29-2019.8.9),不少生物醫藥上市公司發布半年報,披露業績表現。整體來看,大部分上市公司業績表現良好,增長符合預期,如通策醫療、金域醫學、凱萊英、上海萊士、安圖生物等,營收/凈利增長普遍在30%以上。但幾家歡喜幾家愁,康泰生物營收同比下降24.07%,這是因為受去年疫苗事件影響,疫苗簽發放緩,導致疫苗銷量下滑。

                圖表3?二級市場醫藥行業重點公司動態事件

                通策醫療(600763)發布2019年半年度報告,凈利潤同比增長54.07%,連鎖模式效果凸顯

                點評

                區域分院醫療服務收入達到4.47億,同比增長34.17%,是主要的增長來源;從門診量的數據來看,區域分院的門診量同比增長25.60%,也遠高于區域總院的增長速度;公司打造連鎖經營的模式成效明顯。

                事件

                凱萊英(002821)發布2019年半年度報告,營業收入和凈利潤同比增長均超40%

                點評

                公司2019H1實現營業收入10.93億元,同比增長44.27%;歸母凈利潤2.29億,同比增長46.37%;歸母扣非后凈利潤2.02億,同比增長42.75%。公司營收與凈利雙增長,歸因于全球CMO/CDMO行業增長以及區域性轉移的正向影響,以及國內醫藥產業多項政策利好。

                事件

                康泰生物(300601)發布2019年半年度報告,業績不佳

                點評

                公司2019H1實現營業收入8.08億元,同比下降24.07%;歸母凈利潤2.58億,同比下降9.84%;歸母扣非后凈利潤2.45億,同比下降10%。對于上半年業績下滑,公司表示受去年疫苗事件影響,今年疫苗簽發進度放緩,疫苗銷量下滑。

                事件

                海王生物收購武漢三甲醫院遭抵制

                點評

                因操作不透明、收購方財務狀況糟糕,湖北江漢油田醫院堅決抵制海王生物收購。湖北江漢油田總醫院年收入達數億規模,在一定程度上可以緩解海王生物資金緊張的狀況。但海王生物近三年負債率較高,2018年報中也提及公司自身存在重大缺陷,院方擔心收購僅僅是為了拉升股價。

                事件

                上海萊士(002252)發布2019年半年度報告,歸母凈利潤同比增長148.75%

                點評

                公司2019H1實現營業收入12.97億,較上年同期增長35.01%;歸母凈利潤4.13億,同比增長148.75%;歸母扣非后凈利4.07億,同比增長32.74%。公司財務數據的快速增長歸因于主營業務快速增長和投資業務退出兩方面。

                資料來源:iFind,新康界產業資本研究中心

                2.2全球視野

                圖表4?海外新聞事件

                7月31日,日本田邊三菱制藥株式會社Radicava (依達拉奉)在中國獲批上市,用于治療肌萎縮側索硬化癥(ALS)

                點評

                依達拉奉是臨床急需境外新藥(第二批),今年6月被納入優先審評品種。在“臨床急需”及“優先審評”的雙碼加持下,依達拉奉從上市申請獲得受理,到正式獲批僅用了110天。近年來,我國加快了境外上市新藥的審批速度,以期讓患者更快更好地用上境外新藥。

                事件

                8月3日,葛蘭素史克宣布已經與輝瑞完成交易,整合雙方的消費保健品業務,并成立新合資公司,新公司由葛蘭素史克控股

                點評

                葛蘭素史克的舒適達、扶他林和必理通和輝瑞的Advil,善存和鈣爾奇等知名產品都將注入合資公司。據預測,到2022年,有望每年節約成本5億英鎊,預計現金總成本為9億英鎊,非現金費用為3億英鎊。在節約下來的成本中,最高將有25%再次投入到業務中,以支持創新和其他增長機會。

                事件

                諾華旗下基因療法存在數據操控,FDA已展開調查

                點評

                諾華旗下AveXis公司開發的基因療法Zolgensma在今年5月獲批,定價212萬美元。然而FDA在8月6號聲明中稱申請資料中的動物模型測試數據存在一處數據操控的問題。FDA謹慎評估后認為這小部分藥品測試數據并不影響其在人體臨床試驗上的有效性和安全性結果,因此目前對于保留Zolgensma的上市資格仍持有較大信心。

                資料來源:醫藥魔方、新康界產業資本研究中心

                2.3.政策跟蹤(2019.7.27-8.09)

                政策方面,近半個月政策主要涉及中醫醫聯體建設、高值醫用耗材改革及推行醫療收費電子票據管理。《關于在醫療聯合體建設中切實加強中醫藥工作的通知》明確鼓勵縣級中醫醫院組建醫聯體。《關于印發治理高值醫用耗材改革方案的通知》旨在降低虛高價格,進一步規范行業。《關于全面推行醫療收費電子票據管理改革的通知》明確了醫療收費電子票據管理改革的主要目標、主要內容及實施要求等,有望充分凈化醫療行業整體環境。

                圖表5?醫藥行業政策跟蹤事件

                7月29日,國家衛健委、國家中醫藥管理局聯合下發了《關于在醫療聯合體建設中切實加強中醫藥工作的通知》

                點評

                政策強調,“不得變相地取消、合并中醫醫院,不得改變其功能定位,不得以各種理由在事實上削弱中醫醫院建設”,為低迷的中醫藥市場注入強心劑。發展縣域市場是未來新方向,政策鼓勵縣級中醫醫院牽頭組建醫聯體,推動醫聯體從以醫療為中心向以健康為中心轉變,并探索實行按人頭總額付費等方式,允許“結余留用、合理超支分擔”,以期充分發揮中醫治未病作用和中醫藥簡便價廉的優勢。

                事件

                7月31日,國務院發布《關于印發治理高值醫用耗材改革方案的通知》,針對高值耗材價格虛高、過度使用等問題,制定2019下半年前啟動帶量采購等重點任務分工和時間表

                點評

                政策將有效完善價格形成機制,降低高值醫用耗材虛高價格,規范醫療服務行為,健全監督管理機制。對于下半年啟動帶量采購等重點任務給出了明確的時間表和清晰的分工。高值耗材行業在政策引導下有望進一步降低終端價格、去渠道水分,行業持續走向規范。

                事件

                8月2日,財政部、國家衛生健康委、國家醫療保障局聯合印發《關于全面推行醫療收費電子票據管理改革的通知》,明確在2020年底前全面推行醫療收費電子票據管理改革,推廣運用醫療收費電子票據

                點評

                醫院的賬目這塊“深水區”,給藥企回扣等不合規行為提供了操作空間。推行醫療電子票據,將使醫院的用藥、醫療服務、檢查等收入情況更加公開透明,便于各方監督。此外,在個人所得稅大病醫療專項附加扣除方面,推行醫療電子票據還能防范虛假醫療收費。此番聯合發文,無疑將影響到藥企的營銷行為,倒逼藥企進一步財務合規。

                資料來源:新康界產業資本研究中心根據公開信息整理


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